Verpassen Sie nicht den Aufschwung!

von | 19. Dez 2022 - 08:15 | Kutzers Corner

Worauf sollten Anleger achten, wenn sie durch eine Rezession navigieren müssen? Die Experten von Morningstar geben Orientierungshilfen. In vielen Ländern ist eine Rezession das wahrscheinlichste Szenario. Das „R“-Wort löst Unbehagen aus, aber jeder Anleger wird im Laufe seines Lebens mehrere Rezessionen durchlaufen. Entscheidend ist die Frage, wie wir damit umgehen, denn sie haben die Angewohnheit, das Schlimmste in Anlegern hervorzubringen – jedes Mal.

Wegen des langfristigen Charakters von Investments ist das Durchstehen von Rezessionen eine wichtige Voraussetzung dafür, dass Anleger alle ihre finanziellen Ziele erreichen. Es geht nicht nur um finanzielle Disziplin, sondern auch um ein starkes Fundament, das es Ihnen ermöglicht, unvermeidliche Rückschläge zu überstehen und sogar zu profitieren, wenn diese eintreten. In den meisten Fällen sind dafür drei Voraussetzungen erforderlich: Ziele festzulegen, mit einem gut diversifizierten Portfolio Kurs zu halten und Bewertungen zu beachten, um die Chancen zu Ihrem Vorteil nutzen zu können.

Was heute anders ist als gestern

Wirtschaftliche Entwicklungen wiederholen sich – aber anders. Hohe Inflation und wechselnde geopolitische Konflikte bedeuten, dass die heutige Wirtschaft anders ist als die der Vergangenheit. Dennoch sollten wir die lange Geschichte von Konjunkturzyklen in allen möglichen wirtschaftlichen und geopolitischen Umgebungen nicht vergessen. Was bedeutet das für uns heute? Wird es in den nächsten zwölf bis 14 Monaten eine weltweite Rezession geben oder nicht? Nach Ansicht von Preston Caldwell, dem Leiter US Economic Research beim Finanzanalyse- und Ratinghaus Morningstar, ist die Entscheidung reine Glückssache – zumindest für die USA, auf die rund ein Viertel des weltweiten BIP und über 60% des globalen Aktienmarktes entfallen.

Wenn die Inflation schon bald auf normal zurückgeht

So oder so erwartet er, dass sich das Wachstum 2024 wieder beschleunigt, wenn die Federal Reserve die Bremsen löst. Untermauert wird diese Einschätzung dadurch, dass die Lieferkettenprobleme gelöst werden, was die Warenpreise senkt und die Inflation weiter eindämmen dürfte. Caldwell prognostiziert, dass die Inflation 2023 mit einiger Wahrscheinlichkeit auf ein normales Niveau zurückgehen und bis 2024 sogar das Inflationsziel der Fed in Höhe von 2% unterschreiten könnte. Natürlich ist dies nur ein möglicher Weg, aber die Analyse ist ermutigend. Worum geht es hier wirklich? Für Kunden, die sich durch Zinsen und Inflation bedrängt fühlen, mag es nicht so klingen, aber die Frage, ob es eine Rezession geben wird (und wie man sie vermeiden kann) geht am Thema vorbei. Die Fragen, die die Menschen tatsächlich stellen, lauten: „Geht es mir gut?“ und möglicherweise „Kann ich gerade jetzt etwas Kluges tun?“ So gut die Fragen gemeint sind, so gefährlich können sie für das Verhalten der Anleger sein. In solchen Zeiten ist es immer vernünftig, sich auf die Wahrheiten des Investierens während einer Rezession zu besinnen.

Aktien machen Rezessionsverluste später wieder wett

Wahrheiten des Investierens in einer Rezession: Um Renditen zu erzielen, müssen Sie Risiken eingehen. Bargeld wird Ihnen vermutlich nicht helfen, die Inflation zu besiegen und Ihr Vermögen im Laufe der Zeit zu vergrößern. Rezessionen gibt es öfter (im Durchschnitt etwa alle sieben bis zehn Jahre). Sie sind zeitlich befristet (auf einige Jahre) und gehen schließlich in eine wirtschaftliche Erholung über. Aktien neigen dazu, der Wirtschaft vorauszueilen, nicht umgekehrt. Sie sind auch schneller als die Wirtschaft, wenn die Erholung einsetzt. Das macht Marktspekulationen unglaublich schwierig, weil man zwei Entscheidungen (Ausstiegs- und Wiedereinstiegszeitpunkt) unter erhöhter Unsicherheit treffen muss. Diese Fähigkeit haben, wenn überhaupt, nur sehr wenige. Aktien sind in der Vergangenheit vor und während Rezessionen gefallen, weil die Unternehmensgewinne sanken und die Zahl der Insolvenzen stieg. In den Folgejahren haben sie jedoch stets den verlorenen Boden wieder gutgemacht.

Anleihen haben sich in der Vergangenheit bewährt, weil Inflation und Zinssätze tendenziell sinken. Heute sind die Zinssätze und Anleiherenditen so hoch, dass Anleihen diesen Ausgleich bieten können. Die Hauptursache dafür, dass Sie Ihre finanziellen Ziele nicht erreichen, ist ein dauerhafter Kapitalverlust, bei dem Sie die Verluste nie wieder aufholen können. Das kann in Rezessionen vorkommen (etwa dann, wenn eine minderwertige Anlage Konkurs geht). Daher ist Vorsicht geboten. Aktien zu kaufen, wenn sie billig sind, führt in der Regel zu höheren Renditen als üblich, weil die Märkte schlechte Szenarien einpreisen und es bei einer Verbesserung der Rahmenbedingungen Aufwärtspotenzial gibt.

Ziele und Risikobereitschaft überprüfen

Mit Blick auf das Jahr 2023 müssen Sie sicherzustellen, dass Ihre Ziele und Vorstellungen weiterhin relevant sind. Angesichts der Veränderungen, die wir in den letzten Jahren erlebt haben, ist es nicht ungewöhnlich, dass sich diese Ziele verschoben haben. Dazu gehört auch, den Zeithorizont zu bestätigen, in dem die Ziele erreicht werden sollen. Unabhängig vom Ergebnis der Überprüfung ist es von großem Vorteil, den Anlageerfolg daran zu messen, ob Sie Fortschritte bei der Zielerreichung machen, und nicht daran, ob Sie „den Markt schlagen“.

Statt in jeder Phase der Unsicherheit auf Nummer sicher zu gehen, sollten Sie prüfen, ob Sie das richtige Maß an Risiko eingehen, um Ihre Ziele zu erreichen – ein Risiko, mit dem Sie in schlechten Zeiten leben können und das ausreicht, um zumindest mit der Inflation Schritt zu halten. Zu diesem Zweck ist es meist sinnvoll, in ein diversifiziertes Portfolio zu investieren, das Vermögenswerte enthält, die sich in einer Rezession anders als die anderen verhalten – wie etwa Aktien und hochwertige Anleihen. Ein Portfolio muss nicht komplex sein – es braucht nur die richtigen Engagements, um Ihre Ziele zu erreichen. In diesem Zusammenhang ist es wünschenswert, Vermögenswerte zu bevorzugen, die bereits eine pessimistische Sicht auf die Zukunft widerspiegeln. Diese Anlagen werden vermutlich weniger stark fallen als solche, die sehr beliebt sind, stark gestiegen sind und für das bestmögliche Szenario gepreist sind – was sehr wahrscheinlich nicht eintreten wird. Bei Aktien halten es die Morningstar-Experten für unerlässlich, ein ausgewogenes Verhältnis zu finden zwischen den am attraktivsten bewerteten Vermögenswerten und Stabilisatoren wie marktbeherrschenden Unternehmen mit geringer Verschuldung sowie Gütern und Dienstleistungen, die permanent nachgefragt werden. Beispiele hierfür finden sich häufig im Gesundheitswesen, bei Versorgern und Basiskonsumgütern.

Aktien nicht in den Kurstiefen verkaufen

Schließlich sollten Sie, geschätzte Anleger, an Ihrer Strategie festhalten, es sei denn, Sie müssen Ihre Ziele neu ausrichten. Selbst unter rezessiven Bedingungen sollten Sie Markt-Timing und makroökonomische Prognosen vermeiden – vertrauen Sie den Experten, die Ihnen sagen, dass dies ein Irrweg ist. Betont Morningstar: „Zu Ihren obersten Prioritäten sollte es gehören, sicherzustellen, dass Sie nicht vom Kurs abkommen und der Versuchung des Teufels zu widerstehen, in den Tiefen einer Rezession zu verkaufen und den Aufschwung zu verpassen.“

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